在经历了连续两年多的行业深度调整后，白酒行业呈现出回暖迹象。白酒上市公司一季报显示，多数企业业绩触底反弹，营业收入的大幅回升。而从市场表现来看，厂家的产品、价格调整也已到位，渠道消库存初见成效。白酒行业基本面已触底反弹，优质企业将持续向好，业绩也会在二季度开始企稳。

　　受“限制三公消费”、“禁酒令”等政策影响，白酒消费骤然萎缩，价格难以维系，销售终端积压严重。经过近两年的痛苦调整，在酒厂控制发货量、经销商折价销售等多管齐下，白酒行业渠道库存逐渐消化。根据贵州茅台、五粮液、水井坊等释放出的信息来看，多家酒企经销商库存已经降至合理的范围。春节期间，市场上甚至还传出经销商断货的信息。随着消库存已见成效，从一季度开始，部分二线酒企已率先释放业绩潜力。

　　洋河股份业绩双增 传统与创新双核驱动

　　凭借出色的经营创新能力，2014年洋河股份顶住了业绩下滑压力，并在今年一季度实现营业收入和净利润的两位数增长。数据显示，洋河股份15年一季度实现营业收入62.60亿元，同比增长10.41%，实现归母净利润22.27亿元，同比增长11.28%。亮眼的数据背后，是传统白酒与颠覆性创新的“双核驱动战略”。

　　“白酒行业最大春天是健康，谁研究健康问题，谁就会将白酒行业的格局彻底改变”，董事长张雨柏直言其对健康体验的重视。2014年洋河推出了微分子酒，这款主打消费者健康饮酒诉求的新品，经过5年研发，通过提高酒体中的微分子量来促进人体对酒精的代谢，再配以洋河积累多年的绵柔工艺，将40度的白酒做出50度的口感和风味。作为公司未来健康体验技术革命的开山之作和战略新品，洋河股份为此款产品寄予厚望。

　　为实现“创新颠覆化”中最为重要的以互联网为核心的商业模式创新，洋河股份还计划在年内大力推进基础电商平台，包括：1)实现线上B2C，2015年洋河的线上销售目标是翻一番;2)进一步推动洋河1号O2O进程，今年计划注册用户超100万，实现销售规划3-5个亿;3)启动微店项目，2015洋河股份的发展目标为2000个。

　　水井坊营收大增供不应求中高端策略现威力

　　而坚持走中高端路线不动摇的水井坊，终于等到黎明的到来。水井坊一季度财报显示，2015年一季度营收2.6亿元，同比大幅增长254%，显示水井坊销售情况已有较大好转;一季度净利4800万元，单季实现扭亏为盈。

　　在销售渠道方面，水井坊根据不同市场情况，采取了总代、直销、电商、帝亚吉欧团队的灵活运用。水井坊总经理大米对记者坦言，电商主要集中在100到300元之间，对于价格高度敏感，并不适合水井坊本品牌，对于传统渠道也有冲击。在O2O方面，水井坊显得相对谨慎，一方面和酒仙网大力合作，另一方面，拒绝以价换量的诱惑。

　　在大米看来，400元是一道分界。高于400元的酒，消费者往往更加注重酒品的品牌内涵，因此降价可能伤及品牌，成为一把双刃剑。2013年底，针对一线品牌的降价下沉，水井坊并没有追随中低端白酒的热潮，而是推出400元价位“自饮自用”的腰部产品“水井坊·臻酿八号”。虽然价格降低，水井坊没有忽视这款酒品的“第一坊”内涵打造。臻酿八号精心甄选并提取八号窖池600年国宝级窖泥，通过窖泥接种扩大培养，传承大师赖登燡古法臻酿，酒香丰富、口感独特，适合大家分享。这款新品迅速受到市场极大的欢迎，2014年销售额达到水井坊营收的42%，形成水井坊·井台与水井坊·臻酿八号“两条腿走路”的销售结构。

　　主品牌坚持不低于400元的中高端策略，让水井坊在过去两年承受了严重的业绩压力。但“水井坊?第一坊”品牌地位得到进一步巩固，独特的品牌历史与文化竞争力得到强化。这种竞争力从去年三季度开始逐渐发挥它的威力。“今年二季度接到的订单超过我们原计划的27%，”大米在接受记者采访时讲到，水井坊甚至面临短期内产能不足，供不应求的情况，“手里面有五千万的订单，但是没有货，我亲自跟工人说，希望他们加班。”

　　自制半成品存货蓄积 现产能过剩隐忧

　　尽管一季度酒企业绩总体向好，但酒企自制半成品存货指标的高速累积，仍显示出白酒行业产能过剩的隐忧。

　　数据显示，2014年贵州茅台自制半成品的存货金额为112.98亿元，与2013年相比，增长了31.73%;与2012年相比则增长了76.75%;2014年五粮液自制半成品的存货金额为59.77亿元，与2013年相比，增长了18.82%;与2012年相比则增长了24.88%。2014年洋河股份自制半成品金额为83.64亿元，与2013年相比增长了17.9%，与2012年相比则增长了97%。

　　资深白酒专家肖竹青接受《证券日报》记者采访时表示，白酒企业的自制品存货的增加充分说明了白酒行业的产能过剩，白酒企业仍有大量的包材没有消化，目前市场供求关系依然是供大于求，行业调整虽然进入L型底部，但底部的调整将是漫长的。