[摘要]美联储主席耶伦说，“美国经济今年最大的意外是通胀”，“过去12个月通胀数据意外的疲软”，但她估计疲软不会持久，“持续发展的经济实力将保证循序渐进”加息，“若要维持经济扩张，未来几年可能适合循序渐进地追加加息。”

美联储主席耶伦承认，通胀疲软是今年美国经济最大的意外，但她相信疲软不会持续，今后几年仍适合循序渐进地加息。

本周日，耶伦出席G30国际银行研讨会发表讲话，给予经济形势正面评价，称全球经济增长的风险有所减少，今年以来美国经济温和增长，劳动力市场持续走强，飓风短期的确影响经济，但长期来看经济活动会迅速复苏。

讲话中耶伦重申了通胀的问题，说“美国经济今年最大的意外是通胀”，“过去12个月通胀数据意外的疲软”，核心PCE通胀同比增速降至1.3%。

耶伦估计，近期通胀疲软不会持久。她说，无线通话服务价格大幅下调等一次性因素最近激化了通胀疲软。她预计，劳动力市场的实力料将明年推升通胀，“我预计明年通胀会走高。大部分我的（FOMC）同事认同。”

耶伦说，由于劳动力市场环境持续改善，而且预计通胀疲软将为暂时现象，美联储延续了逐步让货币政策回归正常的政策。

“我们仍然预计，持续发展的经济实力将保证循序渐进上调利率，以此保持劳动力市场健康，并让通胀率稳定在我们的长期目标2%左右。”

“按历史标准看，目前中性利率相当低，这意味着不必为了达到中性政策立场而大幅加息。但随着时间推移，中性水平的联邦基金利率会一定程度回升。因此，若要维持经济扩张，未来几年可能适合循序渐进地追加加息。”

意料之中的“意外” 低通胀可能比联储预期的久

今年9月20日，美联储货币政策会后宣布，保持利率不变，从本月开始缩减资产负债表规模（缩表），这一得到货币政策委员会FOMC全票通过的决议符合市场预期。

而让一些市场人士略感意外的是，会后公布的利率预期点阵图显示，多数联储高官预计今年还有一次加息，意味着12月仍可能加息。投资者将此解读为偏鹰信号。当天市场预计的美联储12月加息几率超过了70%。

当天会后的新闻发布会上，耶伦提到了美国通胀低迷。她说，今年通胀处于不同寻常的低位，这未必会持续。不过她又说，她和同事对通胀的理解并非无懈可击。她还坚称，联储官员没有承诺始终渐进式加息，会根据环境变化适当调整政策。

本周日耶伦讲话重申美联储官员对通胀驱动力的理解并不完美，也说“政策路径不是预设的”，表示美联储将密切关注未来几个月的通胀数据。

此外，本周日耶伦还提到，低通胀可能比美联储基准预测持续得久。这与本周公布的美联储9月会议纪要表现一致。

9月会议纪要显示，只要经济前景未受影响，美联储决策者仍倾向于今年年末加息。但在通胀方面，联储分歧较大。

9月会上有多位（many）美联储决策者担心，今年的低通胀数据可能不是暂时性因素的体现，低通胀的影响可能更持久。

另有多位（several others）与会者指出，加息的决策将取决于，未来几个月经济数据是否让他们对通胀回升到美联储目标水平更有信心。

华尔街见闻此后援引分析称，美联储仍处于今年12月加息的正轨，但会议纪要透露的鹰派信息低于市场预期，低于9月FOMC决议声明，也低于点阵图中明年利率的预期。

本周稍早华尔街见闻还提到，虽然越来越多美联储官员怀疑12月是否需要加息，但瑞银、野村、高盛等都相信美联储12月会加息。12月加息已是共识预期。

本周五美联储副主席费希尔临卸任前表示，如果数据继续保持良好，全球经济增速已经超出联储预计，按计划行动“是很有可能的。”这是他对今年12月可能加息的强烈暗示。

芝加哥商业交易所（CME）的“美联储观察工具”显示，目前美国联邦基金期货交易市场预计，今年12月美联储加息几率超过80%。