由于SUV销量大增，估计集团下半年乘用车收入增25%，客车收入下半年仍然下跌，但跌幅或少于上半年。因此预期下半年收入回复增长，毛利率比上半年改善，同比略增。预期2015全年收入增0.8%至￥5，560百万，毛利减少5.5%至￥531.8百万，毛利率下降0.6个百分点型9.6%。营业亏损增11.7%至￥297.6百万，财务费用减1.4%至￥154百万，应占合营收入减少22.9%至￥4，268百万，税前溢利减少24.5%至￥4，035.8百万，股东应占利润减少24.2%至￥4，098百万，或每股$0.9704港元，我们预期就合营产能增加及汽车市场回暖，自主品牌产品热销持续，但集团大部份盈利来自合营，预计2016年盈利增长可高于10%，因此我们以2016预测10倍市盈率作估值，以反映集团产能增加后盈利增长期望上升，公平估值为$10.67港元，现价$9.10港元，评级‘买入’，风险是宝马销量未如预期，自主品牌毛利率低于预期等。