特朗普在去年11月初美国总统大选中的意外获胜为环球市场带来了众多不明朗因素，预期短期内将为不同资产市场及货币带来持续的不明朗因素及波动。

　　鉴于特朗普承诺将会增加财政开支、创造就业及减税，其当选总统后令市场憧憬美国经济将会增强。近期商品价格亦吸引买盘关注，而油价亦受到欧佩克(OPEC)最近的减产协议所支持。

　　由于现阶段特朗普将要实施的政策仍缺乏具体细节，目前尚无法对此作出合理判断。然而，目前市场已受到各种潜在风险的影响，包括市场对美国财政赤字负担的忧虑，以及对按揭贷款及消费贷款偿还能力的负面影响。美元的强势走向也会拖累美国企业盈利增长。

　　特朗普当选美国总统对中国市场意味着什么?

　　部分旧经济行业(包括材料、能源或资本品)可能将受惠于中国及美国经济增长前景向好及基建开支增加的预期。

　　整体而言，特朗普当选将为市场带来了不明朗因素及波动。以下是中国市场尤为相关的部分领域：

　　· 利率上升或孳息曲线的斜率增大 — 随着孳息曲线斜率增大及通胀轻微升温，我们预期中国利率在短期内将会逐渐见底，但我们认为之后不会出现大幅上升。此外，在2017年上半年，国内流动资金可能会从债券及房地产市场撤出，流入中国国内股票市场或经南下机制进入香港股票市场。

　　· 贸易政策可能会变得偏向于保护主义。跨太平洋伙伴关系协议可能会被搁置，而部分产品将面临更高的进口关税。整体而言，这对环球贸易增长不利，而部分对美国市场有较强依赖的出口商将会面临更大的不明朗因素。

　　· 中国及其他地区市场持续增加的基建开支将为商品价格带来短期支持。然而，鉴于各行业面临整体产能过剩问题，价格回升的幅度或会有限。

　　· 从历史上看来，美元强势通常对新兴市场不利。这导致投资者从新兴市场撤出流动资金的风险增大，特别是较小型的开放型经济体系。对中国而言，这可能会为人民币汇率及资本外流带来更大压力。人民币已于10月份贬值1.5%，并在特朗普当选后维持贬值趋势。鉴于资本外流加剧，为确保汇率以有序方式进行调整，中国可能会通过行政措施进一步实施资本管制。

　　与此同时，受宽松货币政策及积极财政政策的支持，2016年中国经济已出现靠稳迹象。一系列经济数据，如国内生产总值、消费物价指数及生产物价指数均显示，这个全球第二大经济体系的前景趋于稳定。

　　值得注意的是，生产物价指数结束通缩趋势意味着上游企业的定价能力增强，从而凭着低基数的优势有望为企业带来利润增长。

　　改革及加强房地产市场调控

　　由于当局实施严格的”供给侧改革”促使商品价格回升，通缩趋势有所缓解。政府旨在减少部分行业(如钢铁及煤炭)产能过剩的问题，当局实施的措施(包括关闭矿场)已促使商品价格出现短期回升。

　　与此同时，利好政策已为一、二线城市的房地产市场带来显著改善。尽管政府实施的最新房地产调控措施预示今后该市场仍面临下行风险，但由于房地产建造持续放缓，我们预期国家主导的基建投资仍是明年经济增长的主要支持因素。

　　中国市场将受什么因素推动?

　　展望未来，由港股通计划(该计划允许中港两地投资者对中港两市上市股票进行交易)带来的额外流动资金以及周期性行业(如能源、商品及资本品)企业盈利前景回升等利好因素将推动市场走向上升。

　　相反，中国加强房地产市场调控、资本外流导致人民币贬值、利率上升以及外围政治不明朗因素将对市场带来阻力。

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　　施罗德投资管理是一间环球资产管理公司，截至2016年9月30日，辖下管理的资产总值达3,750亿英镑。施罗德的客户为主要金融机构，包括退休基金、银行及保险公司，以至本地公共机构、政府机构、慈善团体、高资产人士以及零售投资者。

　　作为其中一个拥有最庞大业务网络的资产管理公司，施罗德业务贯通欧洲、美洲、亚洲、中东及非洲，遍及28个国家，合共设有38个办事处。施罗德稳步发展逾200年，并一直以长远眼光规划投资、建立客户关系及发展业务。

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