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今日，沪银下跌约2.5%，贵金属板块整体承压。

当前贵金属面临地缘与基本面的双重拉扯。地缘方面，美伊局势在短暂缓和后再度升温，停火协议的基础仍不稳固，避险情绪对金价形成一定支撑，但美元指数同步回升，抵消了部分避险溢价。基本面方面，26Q1全A剔除金融营收同比增速达5.2%，创2023年以来新高，该数值三年来首次超越主要资金利率，表明实体经济资产端收益率出现拐点。国防军工、有色金属、电子板块一季度营收分别同比增长超40%、35%和28%，政策端在“新基建、科技自强和能源安全”方向持续加码，上述板块分化短期内预计延续。

从贵金属自身逻辑来看，实体盈利修复对黄金的避险属性形成一定压制，叠加科技行情计价已较为充分、能源化工与有色金属轮动加速，资产价格高波动预计仍是常态。贵金属短期或继续在地缘支撑与基本面压制之间反复拉锯。

信息来源：光大期货研究所

撰稿：姚涛

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