（华西证券 李方兰）“养老保险基金开始投资了!”昨日，股吧里的投资者聊着养老保险基金投资的消息，认为股市将迎来源源不断的长期资金。对此，不要对养老保险基金能给A股带来多少资金量抱有过高期待，短期来看，养老保险基金初期入市规模不会很大，对市场不会有什么影响。养老保险基金给市场带来的最大影响是对价值投资的回归，而这个影响将改变市场的投资风格，引导市场理性投资。

　　4月25日，人社部新闻发言人卢爱红在新闻发布会上透露，截至目前，北京、上海等7省市的1370亿元已经到账并开始投资。下一步，人社部将指导养老保险基金结余规模比较大、支撑能力比较强的省份抓紧启动投资运营，引导其它省份积极参与。同时，将继续做好投资监管工作。

　　数据显示，2015年一季度养老保险基金总收入9708亿元，同比增长25.4%，基金支出8085亿元，同比增长22.9%，累计结余突破4万亿元。

　　《基本养老保险基金投资管理办法》2015年8月17日施行以来，养老保险基金入市何时破题一直深受关注。按规定，养老金投资股票、股票基金、混合基金、股票型养老金产品的比例，合计不得高于资产净值的30%。从养老保险基金运作经验来看，以“顶格”比例投资股票与基金的可能性不大。养老保险基金把投资的安全问题将放在首位。

　　这也决定了，作为老百姓的“养命钱”，养老保险基金入市投资不会过于激进，不会为了短期收益铤而走险，不会抢在某个时间点“蜂拥”而入。早在2015年，人社部也强调，养老金在保证资金安全的情况下实现保值增值，因此托市、救市不是基金的功能和责任。

　　因而，笔者认为，投资者不应简单关注养老保险基金入市对A股的资金推动效应，而应看重养老保险基金带来的长期投资理念的变化。

　　盘面上看，中小市值成长股成为昨日市场全面回调的重灾区。指数方面，上证指数报收3129.53点，下跌1.37%;深证成指报收10091.89点，下跌2.16%。深市跌幅甚于沪市。中小市值个股中，中小板指下跌2.18%，创业板指下跌1.58%。

　　统计显示，截至昨日收盘，在2015年以前上市的个股中，已有接近900只个股复权后，股价跌破了上证指数2016年年初2638点时的价格。与此相对应的是，沪指近两周回调累计逾5%，但仍在3100点上方，距离此前一轮反弹起点3044点尚有距离，遑论2638点。而创业板指昨日最低已探至1796点，不仅击穿2015年年初的1841点低点，甚至距2015年9月时的1779点也相去不远。

　　海通证券荀玉根认为，市场正经历资金面波动引发的“倒春寒”。申万宏源证券王胜也认为，驱动市场回调的真正原因是金融监管导致的流动性悲观预期正在发酵。

　　如此，昨日市场回调的真正原因逐渐清晰。在市场流动性整体趋紧的背景下，信心丧失，令部分资金急于离场，股市中流动性较差的中小市值标的首先受到冲击;前期活跃个股也出现逆转行情，市场恐慌情绪发酵扩散，导致全市场范围内的集体回调。

　　对于后市，多数机构人士认为，稳中求进的政策导向不会动摇，市场对于流动性的预期可能已过度悲观了，短期内市场仍然是弱势下的区间震荡，但整体向下调整幅度有限，同时随着市场对利空因素的消化，股指有望逐步企稳，可以积极关注遭遇错杀个股的投资机会。