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观点网讯：近日，甲骨文（ORCL.US）位于美国新墨西哥州的Project Jupiter数据中心一笔约180亿美元银团贷款传出折价出售、分销停滞，凸显AI数据中心建设进度、企业举债规模及未来现金流之间的矛盾，引发外界对AI产业融资模式的关注。
根据公开资料整理，这笔贷款目前由桑坦德银行及Jefferies等牵头银行，以每1美元面额89至91美分的价格报价，对应市值约160亿至164亿美元，较原始面额折价近10%。
贷款分销据报已超过6个月仍未完成，银行须在资产负债表上保留超出原定计划的甲骨文债务曝险。
该笔贷款于去年底发放，承销逻辑建立在甲骨文与OpenAI签订的3000亿美元、为期5年的云端合约之上，并以投资级信用条件作为假设。目前市场报价所反映的收益率已接近单一B级信用债务的水准。
一家固定收益研究机构的欧洲信用策略主管Marta Villegas表示，贷款机构关注的已不再只是OpenAI合约本身，而是数据中心的建设进度；在新墨西哥州设施完成通电并开始产生营收之前，贷款抵押品主要仍是硬件设备及相关许可。
评级方面，2026年7月，标准普尔将甲骨文信用评级下调至BBB-，距垃圾级仅差一级；惠誉给予甲骨文BBB评级，并警告若杠杆持续高于门槛，可能采取负面评级行动；穆迪维持Baa2评级，展望为负面。
财务层面，甲骨文目前债务规模约1295亿美元，债务与EBITDA比率约4.3倍；Alphabet、亚马逊、微软及Meta同项比率均低于1倍。
公司2026会计年度资本支出约556亿美元，高于原定的500亿美元目标；2027会计年度资本支出指引上调至900亿至950亿美元。公司自由现金流已转为负值，预计净负债将突破1050亿美元。
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